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集采影響仍未出清、海外市場(chǎng)開(kāi)拓不利、研發(fā)投入不足 威高骨科未來(lái)路在何方?

  來(lái)源:新浪證券

  近期,威高骨科披露了關(guān)于2023年年報問(wèn)詢(xún)函回復的公告。此前,公司于6月12日收到上海證券交易所科創(chuàng )板公司管理部下發(fā)的年報問(wèn)詢(xún)函,要求公司就經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)大幅下滑,原材料、在產(chǎn)品、庫存商品等存貨水平提高,募投項目投入進(jìn)度緩慢等相關(guān)問(wèn)題做出答復。

  資料顯示,威高骨科2023年年度營(yíng)業(yè)收入12.84億元,同比減少37.63%;歸屬母公司股東的凈利潤1.12億元,同比減少81.30%;當期毛利率66.51%,較上年減少10.07個(gè)百分點(diǎn)。2024年一季報披露,公司2024年一季度業(yè)績(jì)再度下探,當期營(yíng)業(yè)收入為3.48億元,同比減少10.74%。歸屬母公司股東的凈利潤3490.57萬(wàn)元,同比減少62.92%。

  結合問(wèn)詢(xún)函回復公告以及歷年年報數據來(lái)看,目前集采以?xún)r(jià)換量成效有限,集采對業(yè)績(jì)帶來(lái)的負面沖擊仍未出清。橫向對比而言,2024年一季度可比企業(yè)業(yè)績(jì)均已有所改善,而威高骨科仍未見(jiàn)企穩跡象。眼下,威高骨科將迎來(lái)大額解禁,而公司似乎仍未找到破局法門(mén),研發(fā)投入力度處于行業(yè)尾部,海外市場(chǎng)開(kāi)拓落后于同行,增長(cháng)天花板或已顯現。

  集采影響仍未出清 經(jīng)營(yíng)性現金流凈額創(chuàng )新低

  2021年,威高骨科成功登陸科創(chuàng )板,彼時(shí)市場(chǎng)對于后續的集采影響已有所預期,但公司在隨后的全國集采中采取的激進(jìn)報價(jià)策略導致公司的業(yè)績(jì)超預期下降。2022年,創(chuàng )傷類(lèi)、關(guān)節類(lèi)產(chǎn)品陸續執行國家帶量采購,2023年二季度,脊柱類(lèi)國家集采也逐步落地。從業(yè)績(jì)表現看,威高骨科于2022年迎來(lái)業(yè)績(jì)拐點(diǎn),2021年-2023年營(yíng)收、凈利潤均同比連續下滑。

  由于威高骨科集采報價(jià)中的降幅高于同行業(yè)其他廠(chǎng)商,公司面臨的渠道補差價(jià)問(wèn)題也更為嚴峻。2023年,威高骨科脊柱板塊、創(chuàng )傷板塊、關(guān)節板塊營(yíng)業(yè)收入分別下降48.49%、53.89%、35.29%,下滑主要原因就是由于帶量采購執行引起產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)格下降以及渠道存貨補差給予進(jìn)貨價(jià)格折讓影響。橫向對比來(lái)看,與同行業(yè)可比企業(yè)相比,威高骨科營(yíng)收、歸母凈利潤集采后降幅最為顯著(zhù),相比于國家集采前的2021年,營(yíng)收降幅達40.39%,利潤降幅達83.77%。

  根據問(wèn)詢(xún)函回復公告數據顯示,2024年一季度,公司關(guān)節類(lèi)、創(chuàng )傷類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收有所企穩。其中,關(guān)節類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收同比大幅增長(cháng)82.34%,全年營(yíng)收或有望恢復乃至高于集采前水平。創(chuàng )傷類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收在2022年、2023年同比大幅下降導致基數較低的背景下僅同比微增7.42%,目前來(lái)看以?xún)r(jià)換量效果仍有限。

  而脊柱類(lèi)產(chǎn)品全國集采的影響或于今年進(jìn)一步呈現。2021年,威高骨科脊柱類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收達到10.2億元,占公司全年營(yíng)收比例近5成,毛利率高達89.86%,在國內脊柱領(lǐng)域的市場(chǎng)份額約占10%,市占率遙遙領(lǐng)先于其他國產(chǎn)廠(chǎng)商,僅次于強生、美敦力,位居國內第三。從骨科的三大子板塊市場(chǎng)份額來(lái)看,集采前脊柱類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)份額超130億元,顯著(zhù)高于關(guān)節、創(chuàng )傷產(chǎn)品,其重要性不言而喻。

  2023年二季度,脊柱類(lèi)產(chǎn)品全國集采開(kāi)始執行。因此2024年一季度數據同比變動(dòng)情況比較能夠清晰對比出集采前后,脊柱類(lèi)產(chǎn)品單一業(yè)務(wù)板塊的變化情況。公告顯示,2024Q1公司脊柱類(lèi)產(chǎn)品在2023年已進(jìn)行渠道補差價(jià)等操作后,營(yíng)業(yè)收入相比2023年一季度下降45.9%,接近2023年全年板塊營(yíng)收降幅,可見(jiàn)集采帶來(lái)的影響尚未出清,仍需時(shí)間消化。

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